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天下財經週報:疫情衝擊台灣經濟 會比SARS大嗎?

新冠肺炎疫情對景氣的影響已經逐漸浮上檯面,立法院院會將在本週審議「紓困條例」,緩解疫情對經濟的衝擊。其次,因為疫情嚴重,中國政府本週將決定,預定3月初舉行的全國人大與政協,是否延後舉行,如果延後,可能對中國今年的政治佈局,帶來影響。最後,投資銀行摩根大通原本預定本週將中國公債券納入債券指數,是否會受疫情影響,將受到國際市場關注。以下是本週天下財經週報:

#1:政府紓困兩支箭:刺激消費、拯救中小企業

(關鍵事件:2月 25日立法院院會審議「紓困條例」)

從農曆春節前開始的新冠肺炎疫情,至今還沒有緩解的跡象,民眾出門消費意願大幅降低,衝擊台灣觀光、餐飲、娛樂等產業。為了因應疫情對各行各業的影響,行政院最近推出「紓困條例」草案,本週二(2月25日)將送立法院院會進行三讀,如果順利過關,將在3月初上路實施。

行政院推出的紓困條例版本,主要內容是編列600億特別預算,幫助受到疫情影響的中小企業和一般民眾,減輕壓力。

在企業方面,員工被隔離期間若企業願意給薪,政府將提供抵扣營業稅的待遇。在個人部份,對於不受薪的居家隔離者,政府將補助生活津貼。

另外,這次紓困方案中最受矚目的內容,是發放總額20億的「酷碰券」,也就是消費抵用券,計畫在疫情紓緩之後發放,刺激民眾出門消費。因為在本次疫情中,受影響最大的就是零售、餐飲業,許多業者在農曆春節後的營業額掉了兩到三成。

除了行政院版本之外,在野黨也提出各自方案,包括特別預算提高到1100億,針對申請防疫照護假的民眾、遭居家隔離檢疫者,提供生活補貼。以及受疫情影響中小企業的貸款利息可以延後還款,由中央政府補貼金融機構。行政院與在野黨各版本之間的整合,將在本週三讀前完成協商。如果紓困條例能在本週二完成立法,最快3月初就能開始實施。

政府的紓困方案能否確實幫助到企業與一般民眾,並在疫情過後的景氣反彈中獲益,還是個未知數,因為沒人知道疫情還會持續多久。

根據SARS的經驗,台灣2003年全年經濟成長率雖然因為疫情減少了0.9個百分點,但疫情在當年7月獲得控制後,景氣大幅反彈,經濟成長年增率連續五季高於5%。主計總處在2月發佈的2020年經濟預測中,將今年全年經濟成長率下修到2.37%,主要就是預測疫情將使今年第一季成長率掉到2%以下。

主計總處認為,這次疫情對台灣經濟的衝擊會小於SARS。但也有人認為,影響會更大,因為2003年的中國經濟和全球與台灣的互相依賴程度,沒有今天這麼緊密。

#2:疫情加重中國債務壓力,國際投資人還會繼續買中國公債嗎?  

(關鍵事件:2月28日摩根大通計畫將中國公債納入債券指數)

全球最大投資銀行之一的摩根大通計畫本週五(2月28日),將中國公債納入旗下的「全球多元新興市場債券基金指數(Global Bond Index-Emerging Markets Global Diversified benchmark index)」。這是繼彭博巴克萊(Bloomberg Barclays)之後,第二家主要國際債券指數納入中國公債,估計將給中國市場帶來200到300 億美元資金。但這個計畫會不會受到新冠肺炎疫情影響而延後,將受到市場關注。

中國政府與企業最近幾年的債務問題,一直受到國際市場與媒體關注,但許多專家眼中的問題,在投資人眼中卻是個機會。

中國的債券市場規模估計高達12兆美元,是全球第三大,但外資的佔比不到2%。不少投資機構認為,中國債券市場的制度環境與政府監管已經逐漸上軌道,提高了市場可預測性,對於外資來說是個巨大的投資標的。對中國來說,發展債券市場,可以讓企業與政府有更多元的籌資管道,降低對銀行融資的依賴。同時,由於貿易戰讓出口減少,中國需要吸引更多境外資金,來維持經常帳平衡。

將中國納入國際債券指數,將大幅提高中國債市的國際能見度,吸引大量國際資金進入。根據高盛的估計,每月可望吸引30億美元資金進入中國債市。

不過,1月突然爆發的新冠肺炎疫情,衝擊了許多中國企業的財務狀況,中國政府原本的金融政策也大受影響,債務問題雪上加霜。摩根大通是否會延後將中國納入旗下的債券指數,本週將揭曉。

#3:中國全國人大可能因疫情延後,打亂習近平政治佈局? 

(關鍵事件:2月24日中國全國人大常委會在北京舉行)

中國全國人民代表大會(以下簡稱全國人大)常務委員會將在本週一(2月24日)開會,決定是否為了要專心防疫工作,將原訂在3月初召開的全國人大會議,延後舉行。如果延後,將是人大史上第四次,很有可能會影響到接下來一整年的中國政治佈局與進程,包括中國國家主席習近平的出訪計畫在內。

依照慣例,中國全國人大和全國政治協商會議(政協)每年三月舉行,是中國政府的年度大事。最主要的議程就是國務院總理率領所有政府單位報告施政計畫、公布當年國家經濟發展目標,以及審議預算與重要法案,通常為期10天。1949年後,只有50年代下半和60年上半的三次,因政治運動而延後舉行,連爆發SARS疫情的2003年,都沒有延後。

外界預料,今年人大與政協延後的機率非常高,因為出席兩會的各省代表多達5000多人,加上工作人員與中外記者,總人數將超過一萬多人,包括各地方政府目前正忙於防疫的政府官員。這些人連續兩週聚集北京,加上往來交通與住宿的安排,無疑會讓防疫工作雪上加霜。

如果確定延期,中國今年的政治佈局與進程,將難免受到影響。

中國人大雖然被外界認為是「橡皮圖章」,但仍然是中國政府施政必須要走的「法定程序」,政府的預算、施政計畫、重要法案還是要經過人大審議,才能實施。這些工作,在全國人大召開之前,各地方政府都要事前做準備、層層上報到北京,以中國幅員之大,官僚體系層級之多,是一個相當龐大的工程。而這些工作已經因為疫情而延誤。包括習近平出訪日本在內的大小計畫,都可能連帶受到影響。

但也有人認為,中國是一個以黨領政的政治體制,人大無法召開或延後,影響有限,共產黨的全國代表大會無法召開,才會有政治衝擊。

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